Когда Россия отказалась поддержать предложение Саудовской Аравии о сокращении добычи нефти в Вене 6 марта, она фактически произвела первый выстрел, что стало похоже на дорогую и длительную войну нефтяных цен.
На фоне коронавирусного кризиса, который, по-видимому, сократит ежедневный мировой спрос примерно на 2 миллиона баррелей в день в первой половине 2020 года, можно сделать только один вывод — цена Brent протестирует минимум начала января 2016 года, когда она на некоторое время опустилась ниже 30 долларов за баррель.
На встрече на прошлой неделе Россия предложила продлить существующую сделку ОПЕК+, срок действия которой истекает в конце этого месяца, еще на три месяца, а затем оценить ситуацию. Саудовская Аравия хотела, чтобы Россия участвовала в сокращении производства в размере 1,5 млн баррелей в день во втором квартале, чтобы попытаться сбалансировать мировой рынок нефти. Это предложение было отвергнуто Москвой, и Саудовская Аравия очень быстро ответила объявлением о том, что не намерена продлевать текущую сделку и что «откроет нефтяные краны» с 1 апреля. Уже сообщается, что королевство начало предлагать нефть со скидкой.
На первый взгляд, это похоже на битву между Россией и Саудовской Аравией за нефтяную политику. Но в общем контексте важным фактором является также и неуклонный рост добычи нефти в США за последние 10 лет. Как и Россия, основные производители ОПЕК раздражены отказом производителей США участвовать в сокращении производства и тем фактом, что промышленность США стала основным бенефициаром механизмов поддержания цен.
Нельзя точно сказать, что Москва и Эр-Рияд сотрудничают с целью сократить добычу нефти в США — язык невербального общения на венской встрече убедительно говорил об обратном. Но если ценовая война приведет к потерям в США и нежеланию инвесторов и кредиторов финансировать увеличение добычи нефти в США, тогда и Москва, и ОПЕК вздохнут свободнее.
В приведенной ниже таблице показан устойчивый рост добычи в США за последние 10 лет: в среднем, с 7,5 млн. баррелей в день в 2008 году до 17,1 млн. баррелей в день в прошлом году.
По данным Международного энергетического агентства (МЭА), добыча в США в третьем квартале 2019 года составила в среднем 18,4 млн. баррелей в день — учитывая использование его методологии, которая также учитывает как нефтесодержащие жидкости, так и саму нефть. Это означает, что доля рынка США выросла с 9% до 17% за этот период. Доли рынка Саудовской Аравии и России в тот же период оставались стабильными, главным образом, из-за санкций США против Ирана и Венесуэлы и сбоев в Ливии и Нигерии, из-за которых мировой рынок потерял не менее 4 млн. баррелей в день.
Это также вызывает обеспокоенность по поводу того, кто в дальнейшем может быть подвержен нефтяным санкциям США, если производство в США продолжит расти и страна захочет вытеснить других производителей на глобальном рынке? В Москве и Эр-Рияде есть по крайней мере несколько человек, которые подняли этот вопрос.
Мировое производство нефти (в среднем млн баррелей в день) Американские нефтяники побеждают
Итак, кто лучше всех может вести нефтяную войну и жить с 30 долларами за баррель Brent или даже ниже?
У Москвы больше финансовых резервов, чем у Саудовской Аравии. На конец января Саудовская Аравия имела эквивалент 495 млрд. долларов США, а последние данные Центрального банка России на конец февраля показывают резервы 570 млрд. долларов США.
Запасы Саудовской Аравии в последние несколько лет снижаются из-за слабости цен на нефть и ушли с пика в 731 млрд. долларов на конец 2014 года. Резервы России, наоборот, росли и выросли на 100 млрд. долларов с января 2019 года и на 190 млрд. долларов выше минимума начала 2017 года.
России пришлось разрешить свободный курс рубля с начала 2015 года. Это была политика, навязанная Кремлю в результате сочетания западных санкций и низкого уровня цен на нефть. Это оказалось подспорьем для бюджета, а также для экономической конкурентоспособности, ибо означает, что безубыточность нефтяного производства снижается по мере ослабления рубля. Если предположить, что курс доллара к рублю упадет ниже 70, то бюджет будет сведен без дефицита при цене 45 долларов за баррель. Если курс доллара к рублю достигнет 75, то бюджет останется безубыточным при цене около 40 долларов за баррель без каких-либо сокращений текущих запланированных расходов. Это сопоставимо с безубыточностью российского бюджета при цене в 115 долларов за баррель в 2013 году.
Саудовская Аравия, как известно, нуждается в цене 85 долларов за баррель, чтобы сбалансировать свой бюджет, и не получает выгоды от разницы курсов валют, поскольку саудовский риал привязан к доллару.
Российские производители нефти сейчас имеют очень низкую себестоимость именно по той же причине гибкости рубля, а также сокращения расходов, которые отрасль вынуждена была принять из-за западных санкций.
Президенту Путину не придется беспокоиться о каких-либо политических последствиях среди так называемой российской элиты из-за этой акции. Уже в течение некоторого времени известно, что некоторые из влиятельных менеджеров нефтяных госкорпораций выступали против продления соглашения ОПЕК+ и хотели, чтобы оно закончилось. Роснефть, добывающая 4,2 миллиона баррелей в день, уступает только Aramco, производящей 10 миллионов баррелей в день. Роснефть не скрывала, что была разочарована этой сделкой и хотела продвигать новые проекты. После недавних санкций США против швейцарского торгового подразделения «Роснефти», которое США обвинили в том, что оно помогает Венесуэле продавать нефть, ее влиятельный генеральный директор Игорь Сечин не потеряет сон из-за ущерба, нанесенного производителям в США.
Нельзя так уверенно говорить о Саудовской Аравии. Наследный принц Мухаммед столкнулся с бывшим долговременным министром нефти Али аль-Наими из-за политики производства. Наими выступил за политику повышения добычи, чтобы убить конкуренцию, в то время как наследный принц хотел заключить сделку ОПЕК+. Наими был уволен с этой должности в 2016 году, как раз перед первой сделкой между ОПЕК и Россией. Тот факт, что у наследного принца были старшие члены королевской семьи и потенциальные конкуренты, арестованные как раз в период развала сделки с ОПЕК+, вряд ли является совпадением.
Кто первый моргнет?
Ценам на нефть и производителям нефти неизбежно придется пережить, по крайней мере, несколько кровавых месяцев. Цена на Brent почти наверняка протестирует минимум начала 2016 года в $30 за баррель, а может быть и ниже, учитывая эффект коронавируса.
Президент Путин не захочет начать сокращение бюджетных расходов, особенно национальных проектов — очень амбициозную программу стоимостью 400 млрд. долларов для преобразования экономики и условий жизни людей к концу своего президентского срока в мае 2024 года. Он также не захочет сокращать обещанные социальные программы и программы поддержки семьи, которые были важной частью его послания Федеральному Собранию в январе. Тем более, что доверие общественности к его руководству упало до 35% с 60% всего два года назад.
Однако если цена на нефть летом будет оставаться в диапазоне от 20 до 30 долларов за баррель, то это может измениться. Путину придется с неохотой принять большой дефицит бюджета или сокращать финансовые резервы до низкого уровня. Это сделает страну уязвимой для будущих санкций.
Как в Москве, так и в Эр-Рияде, надежда, вероятно, заключается в том, что кто-то из них будет вынужден моргнуть первым и вернуться за стол переговоров. Идеальным сценарием для обоих является то, что мелкие и дорогостоящие производители нефти быстро почувствуют боль и будут вынуждены закрывать производство. Это действительно игра на ожидание и проверка как политических нервов, так и финансовых резервов. Вспоминается заключительная перестрелка вестерна «Хорошие, плохие и уродливые». Однако, что бы ни случилось с американскими производителями, на этот раз Россия и президент Путин находятся в лучшем положении для ведения этой войны, чем Саудовская Аравия или ее наследный принц.
Эта статья впервые появилась в bne IntelliNews.
